实现倍数_Realization Multiple

实现倍数是什么？

实现倍数是一种私人股本的衡量指标，显示了向投资者支付的金额。实现倍数衡量的是从投资中实际获得的回报。私人股本基金的独特之处在于，它们持有来自各种流动性较差的来源的资产，包括杠杆收购（LBO）、初创企业等。实现倍数的计算方法是将基金、公司或项目的累计分配总额除以实缴资本。

实现倍数也被称为分配对实缴资本（DPI）。

关键要点

• 实现倍数用于私人股本领域，衡量实际支付给投资者的资金。
• 实现倍数实际上是私人股本基金所实现的回报，也可被称为分配的实缴资本。
• 该倍数为名义回报率，意味着它未考虑通货膨胀或货币的时间价值。

实现倍数的公式

实现倍数的运作方式

实现倍数在风险投资家和私人股本基金投资者中颇受欢迎。这是因为它关注于实际支付给投资者的金额。如果私人股本基金年年向投资者支付资金，则其实现倍数会随着书面分配的增加而攀升。这使得私人股本投资者能够轻易识别那些成功返还资金给投资者的基金。

实现倍数作为整体的一部分

实现倍数并不能完全反映私人股本基金的表现。它与其他指标结合使用，如投资倍数、实缴资本（PIC）、总价值对实缴资本倍数（TVPI）和残余价值对实缴资本倍数（RVPI）。当然，基金自成立以来的内部收益率也是一个重要的衡量标准。投资者本质上是在寻找能够产生大量回报（投资倍数）的基金，并且乐于定期向投资者返还部分资金。

与大多数私人股本指标一样，实现倍数忽略了货币的时间价值。这使得实现倍数与其他估值方法（如内部收益率或净现值）有了区别。由于私人股本基金持有的投资类型很复杂，评估它们的难度较大。市场并没有每日可以建立估值的深度，因此投资者在评估残余价值时往往需要做出猜测和冒险。实现倍数去除了部分不确定性，聚焦于投资者在该基金实际获得的资金，以及对未来合理预期的评估。需要注意的是，在私人股本投资的世界里，过去的事件对未来事件的影响有限。只要融资发生变化，杠杆收购或高度杠杆的初创企业在通过首次公开募股（IPO）进行未来退出战略时，将面临更大的挑战。